11月28日|招商證券(香港)維持阿里巴巴(BABA.US)買入評級,目標價204美元。9月季度營收同比+5%(剔除高鑫、銀泰後+15%),雲業務同比+34%超預期,CMR穩健。儘管即時零售投入致EBITA下滑,但長期競爭優勢強化。AI需求旺盛驅動資本開支上調,雲業務全棧佈局領先,市佔率約36%。88VIP會員突破5,600萬,用户粘性增強。SOTP估值維持目標價204美元,為中國互聯網首選標的。